再更正

上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念，不懂不行。有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。 “另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问题。实际的最小机会成本应该是通胀率。…

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> 作者：段永平 · 段永平的网易博客（nteswjq.blog.163.com，博客已停服，据网页存档）· 2012年4月11日 · [原文链接](http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/1269981201231101821831/)（[网页存档](https://web.archive.org/web/20120427013913/http://nteswjq.blog.163.com:80/blog/static/1269981201231101821831/)）

上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念，不懂不行。

有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。

“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：

通胀率其实不是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。