财富税与所得税如何换算（How to Convert Between Wealth and Income Tax）

导读：财富税与所得税该如何换算？如果政府征收 1% 的财富税，折合所得税是多少？从大多数政治人物谈论这个话题的方式来看，很明显，他们不仅不知道答案，甚至没有意识到这还是个问题。实际上，两者的换算倍数大约是 20。1% 的财富税相当于 20% 的所得税。要把财富税税率换算成所得税税率，就得除以资本回报率。20 这个换算倍数，来…

Source: https://www.paulgraham.com/winc.html

财富税与所得税如何换算

作者：Paul Graham

[英文原文](https://www.paulgraham.com/winc.html) · [作者翻译许可说明](https://www.paulgraham.com/gfaq.html)

全文翻译

2026 年 5 月

财富税与所得税该如何换算？如果政府征收 1% 的财富税，折合所得税是多少？

从大多数政治人物谈论这个话题的方式来看，很明显，他们不仅不知道答案，甚至没有意识到这还是个问题。

实际上，两者的换算倍数大约是 20。1% 的财富税相当于 20% 的所得税。

要把财富税税率换算成所得税税率，就得除以资本回报率。20 这个换算倍数，来自无风险回报率为 5% 的假设。从历史来看，这个假设偏乐观。4% 也许更切合实际。不过，用 5% 就可以了。[1]

算一个例子，就能看清这是怎么回事。假设你有 100 美元，这笔资本的回报率为 5%，所得税税率为 20%。5% 的回报率意味着，一年结束时，你的 100 美元又赚来了 5 美元。但你必须把其中的 20%，也就是 1 美元，作为所得税交出去，所以税后收入是 4 美元。到年底，缴税之后，你拥有 100 美元 + 4 美元 = 104 美元。

现在，假设不征收 20% 的所得税，而是征收 1% 的财富税。到年底，你的 100 美元和刚才一样，又赚来了 5 美元。但这一年，你必须缴纳相当于原有 100 美元的 1%，也就是 1 美元的财富税。所以，年底你拥有 99 美元 + 5 美元 = 104 美元。

财富税每征收 1%，就相当于征收 20% 的所得税。

政治人物说起“区区 1%”的财富税时所用的口吻，清楚地表明他们并不明白这一点。他们中没有人会把所得税税率增加 20 个百分点说成“区区 20 个百分点”，尽管从数学上说，这是一回事。[2]

政治人物明白，所得税税率再增加 20 个百分点，增幅会很大。确实，如果美国某个州把最高所得税税率提高 20 个百分点，税负就会高得惊人。

目前，边际所得税税率最高的国家是丹麦，税率为 60.5%。美国联邦所得税的最高税率为 37%，各州所得税税率的中位数是俄克拉何马州的 4.75%。因此，在处于中位水平的情况下，如果一个州再增加 20 个百分点的所得税，总边际税率就会达到 37% + 4.75% + 20%，也就是 61.75%。[3]

在处于中位水平的情况下，美国州级政治人物谈论加征“区区 1%”的财富税，实际上就是在讨论让本州居民承受全世界最高的税负。这可不是能轻率作出的决定。

这就是为什么我认为，目前很少有政治人物明白财富税与所得税该如何换算。从他们谈论这个话题的方式，就能看出他们并不理解自己提出的方案有多么重大的影响。不过，我乐观地相信，我们能教会他们。只要意识到存在这个问题，答案就不难理解。

注释

[1] 如果愿意冒损失本金的风险，你确实可能获得更高的回报率。但换算税率时，应该使用无风险回报率，因为如果把财富税看作一种反向投资，它是绝对“无风险”的：你绝对得向政府支付这笔钱。诚然，谈论回报时，确实应该给“无风险”加上表示保留的引号；不过，这里所说的风险已经接近末日级别，真到了那一步，讨论税率就没有意义了。

[2] 同样的换算倍数也适用于资本利得。这个倍数来自同一笔钱是每年都被征税，还是只被征税一次的区别。实际上，计算任何能产生收入的资产的价值，用的也是同一套数学方法。

[3] 计算联邦所得税时，可以扣除一部分州税，但可扣除额有上限。因此，在计算边际税率时，我们直接把两种税率相加。

感谢 Trevor Blackwell、Jessica Livingston、Carolynn Levy、Jon Levy、Alex Tabarrok 和 Harj Taggar 阅读本文草稿。